Nvidia vs. Microsoft: ¿Quién alcanzará primero una capitalización de mercado de $4 billones?

El auge de la inteligencia artificial ha creado multimillonarios, movido mercados y reescrito estrategias. Ahora, está alimentando la carrera corporativa más costosa de la historia: una carrera de dos compañías hacia los $4 billones en valor de mercado, donde la meta podría estar a solo semanas de distancia.

En una esquina: Microsoft, el gigante de la nube y Copilot que ayudó a poner la inteligencia artificial generativa en la agenda de todas las juntas directivas. En la otra: Nvidia, el fabricante de chips convertido en hacedor de reyes cuyo silicio alimenta casi todos los modelos de IA con un número significativo de tokens. Entre ellos, más de $7.5 billones en capitalización de mercado y una obsesión compartida por alcanzar el próximo billón. Y a medida que se acercan, la confrontación estratégica que se desarrolla en Wall Street es nada menos que electrizante.

Nvidia brevemente tomó la corona a principios de este mes, superando a Microsoft para convertirse en la empresa pública más valiosa del mundo. No duró. A los pocos días, Microsoft la superó para reclamar el primer puesto. Entonces Nvidia se recuperó de nuevo, recuperando el liderazgo esta semana. Los dos han estado alternándose en el liderazgo como corredores en el tramo final, solo que esta pista está bordeada de centros de datos hiperescala y euforia de los inversores.

Según Dan Ives de Wedbush Securities, "la carrera por los $4 billones ha comenzado", como tituló una reciente nota para clientes donde llamó a ambas empresas los niños promesa de la revolución de la IA. Predijo que Microsoft y Nvidia cruzarán cada uno el umbral de los $4 billones este verano, y que los $5 billones serán la próxima frontera. "Este mercado alcista tecnológico todavía está en sus primeras etapas", escribió Ives, y la IA es su motor impulsor. "Ambos son piezas fundamentales para construir sobre la mayor tendencia tecnológica que hemos visto en nuestros 25 años cubriendo acciones tecnológicas en Wall Street."

Sobre ese punto, hay poco debate.

Economía de fiebre del oro

Nvidia, cuyos chips H100 y Blackwell son ahora tan centrales para el entrenamiento de IA como la electricidad misma, ha añadido más de $2 billones en valor solo en los últimos 18 meses. El CEO Jensen Huang, apodado el "Padrino de la IA" por Ives, ha convertido a la compañía en un traficante de armas para la era generativa, suministrando chips que son, en palabras de Ives, "el nuevo oro y petróleo."

Loop Capital elevó esta semana su objetivo de precio sobre Nvidia a $250, un máximo en Wall Street. “Puede parecer fantástico que los fundamentos de Nvidia puedan continuar amplificándose desde los niveles actuales”, escribió el analista de Loop Ananda Baruah en una nota, “pero recordamos a la gente: Nvidia sigue siendo esencialmente un monopolio para la tecnología crítica, y tiene poder de fijación de precios (y de márgenes)”. La firma proyecta que el mercado de chips AI podría alcanzar $2 billones para 2028 y ve que la valoración de Nvidia podría elevarse potencialmente de $3.6 billones hoy a $6 billones.

Pero el poder de Nvidia no se trata solo de silicio. Wedbush ha estimado que por cada dólar gastado en los chips de Nvidia, hay un efecto multiplicador de $8 a $10 a lo largo de la pila tecnológica. Eso significa que la infraestructura en la nube, herramientas de desarrollo de AI, capas de ciberseguridad, y sí, Microsoft, todos se benefician. Si Nvidia está construyendo las carreteras, Microsoft está vendiendo los pases de peaje.

El poder de Microsoft radica en lo que viene después de los chips: el software, los servicios y las integraciones empresariales generalizadas. Su negocio de nube Azure se ha convertido en una plataforma de lanzamiento para la adopción de AI, y su asociación con OpenAI (aunque recientemente en cambio) ha cementado su papel como la plataforma de referencia para herramientas generativas a escala. Desde copilotos en Word y Excel hasta servicios GPT alojados en Azure, Microsoft ha hecho que la AI parezca menos mágica y más como productividad.

Wedbush estimó recientemente que por cada $100 que una compañía gasta en Azure, está gastando un adicional de $50 en herramientas de AI integradas en la pila de la nube, un aumento desde $40. Si la tendencia continúa, Ives cree que solo con AI podría añadir $25 mil millones a la línea superior de Microsoft para el año fiscal 2026.

La arquitectura de una ventaja

La lucha entre Nvidia y Microsoft también refleja un cambio más profundo en cómo el mercado valora la innovación: chips que anclan la base de AI, plataformas en la nube que escalan su alcance; infraestructuras que establecen el terreno, interfaces que moldean la experiencia; potencia de cálculo bruta impulsando avances, ecosistemas de extremo a extremo convirtiendo esos avances en productos utilizables. Es una reordenación de la cadena de valor de la tecnología, una que sigue en movimiento.

Aún así, la subida se vuelve más empinada desde aquí. Las restricciones a la exportación podrían amortiguar Crecimiento de Nvidia en China. Microsoft se enfrenta a una competencia creciente en servicios de IA por parte de Amazon y Google, ambos están apostando fuerte por sus propias combinaciones de IA en la nube. Y la valoración en sí misma se convierte en un esfuerzo más arduo a estos niveles: cada 100.000 millones de dólares añadidos es un gran salto.

A pesar de todo su impulso, ninguna de las empresas es inmune a la atracción gravitacional de las expectativas de billones de dólares o al riesgo geopolítico.

Nvidia, en particular, se enfrenta a restricciones de exportación de EE. UU. sobre chips avanzados destinados a China, un mercado que representó aproximadamente el 20-25 % de sus ingresos de centros de datos el año pasado. Cualquier endurecimiento de la política podría reducir el pipeline de crecimiento internacional de Nvidia justo cuando competidores como AMD y una creciente ola de startups de silicio a medida (muchas respaldadas por grandes proveedores de la nube) están intentando meterse en el mercado de hardware de IA. Incluso el gigante del diseño de chips Broadcom —que se elevó a una valoración de billones de dólares— está aprovechando la oportunidad.

El camino de Microsoft, aunque más diversificado, tampoco es un paseo por el parque. La valoración de la empresa depende en gran medida de crecimiento de Azure y Copilot, y Microsoft enfrenta una presión creciente de Amazon Web Services y Google Cloud, ambas han intensificado sus ofertas de IA como servicio. Amazon está apostando por chips de producción propia y modelos de código abierto y expandiendo su plataforma Bedrock para cortejar a los mismos clientes de Fortune 500, mientras que Google sigue presentando su pila Gemini como un serio contendiente para implementaciones empresariales. Eso coloca a Microsoft en la difícil posición de ser tanto un proveedor de plataforma como una amenaza competitiva para sus socios, y en IA, esas líneas se difuminan rápidamente. La empresa pudo haber sido pionera en IA empresarial, pero ahora es uno de los varios pesos pesados compitiendo por la dominación.

Un duelo para las edades

Luego, está la pura matemática de todo esto.

A esta altura, añadir otros $100 mil millones en capitalización de mercado no es solo un buen trimestre. Es un premio gordo. Nvidia necesitaría ofrecer una ejecución impecable en producción, demanda y cadena de suministro para mantener su trayectoria. Microsoft necesitaría no solo mantener su impulso empresarial sino demostrar que la integración de IA no es solo un bombo publicitario sobre Excel, sino un nuevo impulsor de crecimiento pegajoso y duradero.

Wall Street tiene una breve atención. El crecimiento a estos niveles es menos sobre narrativa y más sobre entregar trimestre tras trimestre tras trimestre. Pero por ahora, Wall Street parece feliz de seguir apostando por ambos caballos. Ives recientemente lanzó un ETF que rastrea 30 empresas que él cree son fundamentales para la revolución de la IA, que van desde hiperescalares y semiconductores hasta jugadores de robótica y ciberseguridad. En el centro: Microsoft y Nvidia, atrapados en un tango de valoración de altas apuestas con billones en juego.

A medida que avanza el verano, el umbral de $4 billones no será solo un punto de referencia, será una historia: hardware frente a software, fabricante de chips ágil frente a titán de la nube arraigado, Jensen Huang frente a Satya Nadella (con cada gurú de Wall Street poniendo patas a sus tesis). Entonces, ¿quién alcanzará los $4 billones primero? Es un lanzamiento de moneda, ya que los márgenes cambian diariamente. Pero algo está claro: este duelo definirá la próxima era de dominio tecnológico megacap. Llámalo una carrera o una reestructuración del poder en Silicon Valley. Pero no te equivoques: esta es historia siendo escrita en tiempo real, y en billones.